【集萃網(wǎng)觀察】行情回顧：本周大盤震蕩下行，全周滬深300指數(shù)下跌1..20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌5.26%，紡織服裝行業(yè)全周上漲0.91%，表現(xiàn)明顯好于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板下跌2.83%，品牌服飾板上漲4.45%。個股方面，業(yè)績穩(wěn)健的品牌服飾龍頭漲幅顯著，我們覆蓋的水星家紡、羅萊生活、海瀾之家、森馬服飾、安正時尚、富安娜、太平鳥等表現(xiàn)不錯。
海外要聞：（1）嘉欣絲綢：受到杉青閘區(qū)域第十期拆遷補償款2億元。（2）森馬服飾：與溫州佳諾服飾有限公司共同投資設(shè)立合資公司浙江森樂服飾有限公司，合資公司將購買溫州佳諾所持有“ccocotree”品牌的注冊商標(biāo)權(quán)與部分設(shè)備。（3）5/19-5/25消費行業(yè)投融資情況：a）大碼女裝時尚品牌Garden Lis獲得數(shù)百萬元天使輪投資；b）寵物用品訂閱電商Molly Box魔力貓盒獲得數(shù)百萬美元A輪投資。 本周建議板塊組合：海瀾之家、水星家紡、安正時尚和森馬服飾。上周組合表現(xiàn)：海瀾之家12%、水星家紡18%、安正時尚9%、森馬服飾11%。 投資建議與投資標(biāo)的 5月以來行業(yè)的持續(xù)走強離不開市場風(fēng)險偏好與行業(yè)基本面改善的雙擊：18年黑天鵝頻發(fā)不斷驅(qū)使資金先防御板塊靠攏，市場偏好從成長性向確定性切換、從利潤表向資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表切換、從低估值大市值向預(yù)期差切換，景氣度平穩(wěn)向上+歷史較低水平的整體估值+更健康與更具持續(xù)性的增長模式，奠定了紡織服裝板塊越來越強的吸引力與配置價值，商業(yè)模式?jīng)Q定了充裕的經(jīng)營性現(xiàn)金流也為行業(yè)錦上添花。對比海外服裝估值，經(jīng)營質(zhì)量高、行業(yè)位置穩(wěn)固、收入與盈利能夠保持平穩(wěn)增長的龍頭公司往往能享受明顯的估值溢價（peg>1），我們認(rèn)為在A股估值體系逐步先成熟市場靠攏的過程中，紡織服裝板塊業(yè)績穩(wěn)定性高，競爭優(yōu)勢日益明顯的優(yōu)質(zhì)品牌標(biāo)的仍有進一步估值提升空間，我們繼續(xù)推薦海瀾之家、森馬服飾、太平鳥、歌力思、安正時尚、羅萊生活、水星家紡、富安娜等細(xì)分行業(yè)龍頭；在市場愈發(fā)重視賬面資金與陷阱流造血能力趨勢下，我們認(rèn)為七匹狼、九牧王等賬面資金充足、實質(zhì)安全邊際極高的表的現(xiàn)階段同樣值得重點關(guān)注。另一方面，紡織制造板塊依然是行業(yè)估值洼地，在中長期內(nèi)棉價向上趨勢日益清晰與下游需求顯著改善的背景下，伴隨龍頭企業(yè)文件的產(chǎn)能擴張與議價能力的提升，制造龍頭的估值與盈利有望迎來雙擊，繼續(xù)推薦低估值、彈性大的魯泰A、華孚時尚以及高穩(wěn)定性增長的偉星股份，建議關(guān)注新野紡織。 風(fēng)險提示 行業(yè)投資風(fēng)險主要來自國內(nèi)零售終端復(fù)蘇的波動、棉價和人民幣匯率波動等。 來源：東方證劵
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